，宁德时代、恩捷股份、科达利、天赐材料等。24年消费和动力需求确定性高，储能则前低后高。24年是多个新技术商业化0-1之年。预计24年复合集流体、芳纶涂覆、大圆柱电池、钠电池等赛道迎来0-1落地，建议关注产业链相关企业进展。

　　【宏观赵伟】中央层面，经济工作会议定调2024，强调以进促稳、先立后破，“发展”、“高质量”、“改革”、“安全”、“科技”等关键词词频相较2022年通稿明显增多。部委层面，多部门围绕产业升级、扩大有效需求、防风险等做部署。地方层面，各地2024年经济工作重心仍围绕建设现代化产业体系、扩大有效需求、防范风险、深化改革等方面因地制宜做出部署；发挥好政府投资带动、加大民间投资吸引力度、稳定扩大外资规模为主要安排。

　　【宏观赵伟】美国制造业PMI持续低迷，主动去库明显拖累，制造业较服务业的差距仍在扩大。期货市场隐含利率小幅上升。PMI数据略高于市场预期，OIS隐含的联邦基金利率较数据公布前小幅上升2.6个BP，但当前隐含政策利率仍然低于12月初的水平，表明市场对联储降息依旧乐观。市场已定价美联储3月开始降息，全年降息5次，共计约125个BP，预期3月降息的概率已达到67%，降息预期较为激进，短期内或存在反弹风险。

　　【策略张弛】近10日（12.20-1.3），市场流动性略有改善，中美利差倒挂程度有所扩大，北向资金近期首次转为小幅净流入；场内基金连续大幅净流入接近540亿元，活跃资金抄底动作明显。北向资金加仓周期板块，融资资金明显减仓成长板块。超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业有家电、电新和汽车；融资资金超配比例较高且超配环比幅度较大的一级行业仍为非银、计算机和电子。市场情绪略有回暖，能否持续有待观察。

　　【计算机孟灿】持续关注中控技术，23年业绩预告预计全年实现营业收入79.6~92.8亿元，归母净利润10.0~11.5亿元，扣非归母净利润8.4~9.7亿元。收入&利润端-整体符合预期，抗住下游压力α能力显著；业务端-稳定增长，海外实现大客户突破；下游需求端-石化下游Capex Q3环比改善。目前估值对应23年利润31X PE，处于历史估值最低位，看好公司长期稳健发展。

　　核心观点：（1）24 年消费和动力需求确定性高，储能则前低后高。24 年，受益于 AI 加持消费类电池进入复苏周期，动力在低库存下全年增长平稳，储能因库存原因前低后高，全球锂电池需求预计保持在 30%以上增速，依次推荐消费、动力、储能电池赛道，推荐宁德时代，关注珠海冠宇等。主赛道依次推荐电池、隔膜、结构件、正极、电解液、负极，重点推荐低成本龙头公司，宁德时代、恩捷股份、科达利、天赐材料等。（2）24 年是多个新技术商业化 0-1 之年。预计 24 年复合集流体、芳纶涂覆、大圆柱电池、钠电池等赛道迎来 0-1落地，建议关注产业链相关企业进展。

　　风险提示：电动车产销量不及预期风险、上游原材料价格波动风险、新技术商业化落地不及预期风险等。

　　核心观点：现代化产业体系建设或是2024年经济工作的首要任务；中央经济工作会议后，科技部、工信部召开会议做出方向性部署，财政部、央行、国家发改委给予相应支持。扩大有效需求亦是多部门2024经济工作重点部署，商务部、发改委就扩大需求、加强项目建设等方面做出规划。防风险方面，国家金融监管总局、财政部等部门对负责领域做出部署。地方层面，“经济大省要真正挑起大梁”指引下，多个经济大省对2024经济工作表态积极。

　　核心观点：期货市场隐含利率小幅上升。PMI数据略高于市场预期，OIS隐含的联邦基金利率较数据公布前小幅上升2.6个BP，但当前隐含政策利率仍然低于12月初的水平，表明市场对联储降息依旧乐观。市场已定价美联储3月开始降息，全年降息5次，共计约125个BP，预期3月降息的概率已达到67%，降息预期较为激进，短期内或存在反弹风险。

　　核心观点：近10日（12.20-1.3），市场流动性略有改善，一方面，全球资产“定价锚”10Y美债利率最低降至3.78%，随后最高反弹至4%上方，中美利差倒挂程度有所扩大，人民币兑美元汇率小幅贬值，北向资金近期首次转为小幅净流入；另一方面，尽管融资资金净流出幅度稍有扩大，但场内基金连续大幅净流入接近540亿元，活跃资金抄底动作明显。

　　核心观点：人形机器人的产业链核心部分是运动关节，综合考虑价值量和竞争壁垒，建议重点关注以塑代钢、行星滚柱丝杠、传感器和减速器环节。可重点关注以塑代钢环节的中研股份（潜在）和新瀚新材（潜在）；行星滚柱丝杠环节的贝斯特、恒立液压和五洲新春；传感器环节、减速器等相关公司建议持续关注。建议关注特斯拉供应链行情的扩散效应，以及国产机器人厂商如优必选、小鹏的供应链状况。

　　核心观点：大储及工商业储能2024年装机确定性高增，且降息背景下仍有超预期空间，同时2024年海外大储系统集成商仍可享受碳酸锂降价红利，国内集成商及PCS公司盈利已处于底部，但出清尚需时日，重点看好：海外出货占比高且具有垂直一体化制造能力的头部储能系统集成商，以及海外出货占比高的PCS企业。户储方面重点关注海外库存&出货逐季度边际改善带来的估值修复机会。核心推荐组合：阳光电源、阿特斯、宁德时代、盛弘股份、禾望股份（完整组合详见正文）。

　　风险提示：国际贸易环境恶化风险；汇率大幅波动风险；政策不及预期风险；行业产能非理性扩张的风险。

　　核心观点：看好四大主线，关注重要节点及催化：1）电力设备出口：由于出口产品和国家的数量较多，相较于国内分批次招标模式，出口市场周期性相对弱化，重点关注出海龙头业绩兑现度，24Q2为关键时点；2）特高压：24-25年主网投资的主旋律，阶段性机会较多，后续新增线路与柔直方案的规划为两大重要催化；3）电力市场化：24年更多重磅政策有望出台，新兴商业模式将陆续跑通，预计24年5月起受迎峰度夏、限电预期等影响，板块机会显现；4）配网智能化：预计24Q3后可见智能化设备在各网省公司中标结果中份额提升，以及国家层面有望落地更多推广政策。核心推荐组合：思源电气、三星医疗、海兴电力、许继电气、国能日新（完整推荐组合详见正文）。

　　风险提示：电网投资不及预期、新能源装机建设不及预期、电力政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格上行。

　　核心观点：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会。2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。核心推荐组合：昇辉科技、华光环能、科威尔、富瑞特装、国鸿氢能（完整组合详见正文）。

　　风险提示：降本速度不及预期、技术研发进度不及预期、下游氢能推广滞后、政策和项目落地不及预期。

　　核心观点：2024年外销仍为中国家电重要增长极，依托技术、创新效率、和海外本土化运作，品类升级和份额提升有望延续。国内新兴品类仍在成长中；传统品类竞争加剧，效率为主要竞争优势。此外，家电外延仍有较多机会。建议从技术、运营效率、品类三个角度优选公司。1、出海，重点关注黑白电龙头、清洁电器中的石头科技2、内销，重点关注小米集团-W、飞科电器、九阳股份等 3、外延，建议关注光峰科技等。

　　核心观点：原料：国产头部厂商市占率提升，“中国成分”重组胶原蛋白扬帆破浪。美妆品牌商：渗透速度放缓，新国货崛起是长期趋势，龙头领跑、二线标的细分赛道突围。关注两条投资主线，集团化龙头（珀莱雅）&二线改善标的（福瑞达等）。黄金珠宝：基本面关注金价走势及龙头集中，稳健投资风格仍获偏好。

　　风险提示：新品/营销/抖音渠道发展不及预期，客户流失带来短期业绩波动；加盟拓展/终端零售不及预期，金价波动。

　　核心观点：我们认为电子基本面在逐步改善，展望2024年，手机、电脑、服务器及IOT在AI创新驱动下需求有望逐步回暖，苹果MR持续创新有望快速推动行业发展，激发新的需求。中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带动电子硬件创新，带来新换机需求，2024年看好Ai新技术创新驱动、需求转好及自主可控受益产业链。投资建议：重点看好：沪电股份、立讯精密、卓胜微、纳芯微、生益科技。

　　风险提示：消费电子复苏低于预期、AI落地应用不达预期、半导体库存去化慢于预期，晶圆厂资本开支低于预期。

　　核心观点：2024年行业重点关注信息及关键节点：1）海风招标量：23Q4节奏加速，预计24H1招标数据回。